本會於2025年6月11日（星期三）中午在JR東日本台北大飯店舉辦了《TRCA 2025年第一次事業主持人午餐會》。此次會議再次邀請到國泰世華銀行林啟超首席經濟學家，以「失序vs新序：關稅風暴下的經濟及匯率變局」為題發表專題演講，為與會者剖析當前關稅風暴下全球及台灣的經濟與匯率變動，並就川普政策、挑戰及新台幣未來走向進行說明。

• 台灣經濟現況與新台幣匯率展望

  1. ​經濟現況： 台灣整體製造業庫存雖較2023年改善，但產業分化明顯。電子業中，AI伺服器和晶片表現突出，其他如筆電出貨量則持平，而傳統產業（如金屬機電、化學）庫存仍高，表現較差。台灣出口高度依賴電子業（佔總出口71-72%），導致出口結構失衡。林首席預期，台灣經濟下半年將比上半年差，出口可能下降10-12%，消費和投資也將趨緩。

  2. 新台幣匯率： 過去新台幣大幅升值的主要條件是「美國大幅降息」和「外資大買超」。然而，林首席判斷美國今年不太可能大幅降息。近期新台幣升值主要來自國人賣出海外資產（特別是美債ETF）匯回台灣，而非外資買超。此外，美國財政部匯率報告指出台灣對美順差及經常帳順差過高，因此台灣央行未來干預匯市的次數和金額將大幅減少，讓匯率反應基本面。林首席特別提醒，若川普任命的下一任聯準會主席更傾向降息，將使新台幣面臨明顯升值壓力，市場可能會提早反應。他補充，台灣若在今年9月後考慮降息並鬆綁房市管制，可能限制新台幣升值空間。

• 未來關注焦點與政治影響 林首席提及美國國債持續攀升，目前已從1995年的5兆美元增至36兆美元，主要靠提高債務上限來「解決」。他特別強調，穩定幣（Stablecoin）被視為未來5-10年外匯市場最大的改變，其每一塊錢背後都有等值美元或美元資產支撐，預計隨中國推動數位人民幣及美國對穩定幣的重視而快速成長。目前市值約2000億美元。穩定幣的普及被視為美元找到新的希望，有助於應對過去50年來美元購買力貶值（debasement）的問題。

最後，林首席總結，未來三、四年全球最重要的議題都與政治相關。他提醒，在網路時代，政治人物面臨巨大壓力，無論做何決策都容易受到批評，導致政策穩定性面臨挑戰。他並建議，川普的不確定性極高，他宣稱與某人「很好」的時候，反而要非常小心。貿易關稅不會回到4月1日前的狀態，也不會像4月2日那樣極端，台灣若能將關稅控制在15%以下則符合預期。此外，台灣的地緣政治風險一直存在，但目前重要性暫時降低，明年可能會再次升高。

感謝所有事業主持人與業務主管們的熱情參與和支持，期待未來能有更多機會與您共同探討並應對不斷變化的政經情勢。

▲國泰世華林啟超首席經濟學家進行專題演講